事件:2014年10月29日,東江環(huán)保發(fā)布了2014年三季度報(bào)告,公司14年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.82億元,同比上漲25.49%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.97億元,同比增長(zhǎng)20.1%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.57元,基本符合預(yù)期。

點(diǎn)評(píng):

“兩高司法解釋”繼續(xù)帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。2014年伴隨著“兩高”《關(guān)于辦理環(huán)境污染刑事案件適用法律若干問題的解釋》的落實(shí),使得1-9月工業(yè)企業(yè)環(huán)境違法成本逐漸加大,政府對(duì)于工業(yè)企業(yè)環(huán)境違法打擊手段更加明確。在此契機(jī)之下,作為從事工業(yè)危廢處理處臵業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè),東江環(huán)保較好地把握了政策利好趨勢(shì),輔以自身前期擴(kuò)張投建產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn),業(yè)績(jī)較上年同期出現(xiàn)了明顯提升。

工業(yè)危廢處理業(yè)務(wù)。公司依托廣東省危廢處理示范中心及龍崗危廢處理基地兩大平臺(tái),進(jìn)一步優(yōu)化、加大了江門、東莞、清遠(yuǎn)、珠海、韶關(guān)等市場(chǎng)的開發(fā),廢物收集客戶較去年同期有所上升。與此同時(shí),公司一方面對(duì)于現(xiàn)有處理技術(shù)進(jìn)行深度挖掘,另一方面,公司繼續(xù)加大、加快新增危廢處理項(xiàng)目的建設(shè)。目前,公司旗下含鋅廢物以及銅鎳鉻廢物處理項(xiàng)目(18.16萬(wàn)噸/年)、江門工業(yè)危廢處理項(xiàng)目(19.85萬(wàn)噸/年)以及嘉興德達(dá)的擴(kuò)建項(xiàng)目(6萬(wàn)噸/年)將全部于2014年內(nèi)完工。上述總計(jì)約25萬(wàn)噸新增處理量的投產(chǎn),將有效緩解目前危廢處理業(yè)務(wù)上的不足。

廢物資源化利用業(yè)務(wù)。由于公司在金屬?gòu)U液收購(gòu)過程中是依靠國(guó)際金屬價(jià)格乘數(shù)定價(jià),1-9月國(guó)際金屬價(jià)格下行,在一定程度上降低了公司重金屬?gòu)U液的收購(gòu)成本。同時(shí),公司致力于開發(fā)銅鹽精細(xì)化產(chǎn)品,同時(shí)完成了電鍍級(jí)硫酸銅的產(chǎn)品論證及品牌創(chuàng)建工作,為公司資源化產(chǎn)品的銷售打造了一定的品牌壁壘。

省外業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面。公司今年以來(lái)通過現(xiàn)金加股權(quán)的方式收購(gòu)了廈門綠洲60%股權(quán),進(jìn)一步拓展了福建市場(chǎng)并成功進(jìn)入了該地區(qū)的醫(yī)療廢物處臵領(lǐng)域;此外,公司通過收購(gòu)增資取得了鹽城市沿海固體廢料處臵有限公司60%股權(quán),成功進(jìn)入江蘇地區(qū)危廢焚燒處理行業(yè)。該項(xiàng)目一期目前投產(chǎn),年處理量6000噸。二期規(guī)劃建設(shè)中,預(yù)計(jì)年處理量3000噸。

市政廢物業(yè)務(wù)方面。公司主營(yíng)的兩項(xiàng)市政廢物處理業(yè)務(wù)---市政廢物處理、再生能源利用均已趨于穩(wěn)定并保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司旗下的湖南邵陽(yáng)垃圾填埋場(chǎng)2014年被評(píng)為國(guó)家1級(jí)填埋場(chǎng);同時(shí),福永污泥處理二期工程現(xiàn)已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

再生能源業(yè)務(wù)方面。公司旗下的三個(gè)填埋氣發(fā)電站完成上網(wǎng)電量4200萬(wàn)度,核定碳減排12萬(wàn)噸。今年1-9月公司通過收購(gòu)南昌新冠以及合肥新冠能源開發(fā)有限公司100%股權(quán),增加了5臺(tái)發(fā)電機(jī)組,目前總裝機(jī)規(guī)模已達(dá)到22兆瓦。

環(huán)保平臺(tái)業(yè)務(wù)方面。公司1-9月中標(biāo)7個(gè)工程項(xiàng)目,業(yè)務(wù)范圍從廣東拓展至山西、江蘇等地。同時(shí),隨著公司從匈牙利引進(jìn)FBR立體生態(tài)處理系統(tǒng),公司在市政污水處理業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力逐步顯現(xiàn)。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):按照2014年6月除權(quán)后最新股本計(jì)算,我們預(yù)測(cè)公司14-16年將實(shí)現(xiàn)EPS0.75、0.90、1.0元。按照2014年10月28日收盤價(jià),對(duì)應(yīng)PE分別為45、37、34倍。繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:環(huán)保行業(yè)受政策影響明顯;環(huán)保行業(yè)確認(rèn)收入主要集中在第四季度;國(guó)際金屬價(jià)格波動(dòng);投建項(xiàng)目未能按期達(dá)產(chǎn);